美联储利率决定前瞻：加息结束是重中之重

美联储美元通道利率决策前瞻：加息结束是一大焦点

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Trading Time Network，2022 年 5 月 4 日——美联储将于周四凌晨 2:00 宣布利率，美联储主席鲍威尔在货币政策新闻发布会上发布了该决定。外界普遍预计 FOMC 会将联邦基金利率目标区间上调 50 个基点至 0.75%-1.0%，这是自 2000 年 5 月以来美联储首次大幅加息打破互联网泡沫。同时，量化紧缩进程也有望在本月启动。

关于加息路径的三个问题

素有“美联储官媒”之称的华尔街日报称，投资者将关注鲍威尔关于今年后利率可能上调多高才能对抗通胀的评论。加息路径将成为市场关注的焦点之一。具体问题可能涉及：将加息多少次 50 个基点？加息 75 个基点可能吗？加息的终点在哪里？

此前，美联储官员多次暗示将在5月会议上加息50个基点，6月会议预计加息幅度相同，期间可能继续激进加息。那一年。从债市来看，市场预计5、6、7月份将加息50个基点。

目前，美联储5月加息50个基点的预期已经完全消化。事实上，市场已经消化了加息 75 个基点的可能性，利率交易员预计 6 月会议上加息 75 个基点的可能性约为 35%。总体而言，市场预计美联储将在年底前加息 10 次以上，但到 2023 年 2 月，美联储预计将结束其紧缩周期并开始宽松政策时将少于 11 次。

华尔街投资银行也讨论了 5 月份加息 75 个基点的可能性。摩根大通的基本预测是美联储将在5月份加息50个基点，但也指出加息75个基点的概率在20%左右。如果美联储抗击通胀的公信力受到质疑，不排除进一步加息的可能。布拉德曾建议一次性加息 75 个基点，但没有得到其他官员的支持。

该银行预计 FOMC 的利率前瞻指引表明联邦基金利率“持续上调”是适当的，预计鲍威尔将传达尽快将基金利率恢复至中性的必要性，以及资金利率进入“限制性”区间（一般认为高于2.5%）的可能性很大。

与往常一样，问题是美联储会议的结果是否比这些预期更可能是鹰派还是鸽派？

在渣打银行看来，最近几周鹰派立场的增强在很大程度上来自美联储的措辞转变，从需要将政策利率提高到中性，到可能需要进一步收紧政策

超过中性利率（尽管收紧幅度和方式尚未确定）。

渣打银行 G10 外汇研究和北美宏观策略全球主管史蒂夫·英格兰德指出，迄今为止，联邦公开市场委员会的声明既没有提供中性水平，也没有提供政策利率可能超过中性的可能性。风险和程度。如果鲍威尔在新闻发布会上提到中性利率水平有望上升或政策利率可能在较长时间内或大量超过中性水平的风险，这将被视为加强鹰派立场。

资产负债表缩水是金融市场的杀手吗？

说到量化紧缩，美联储几乎肯定会在 5 月宣布开始缩表（QT），细节有待分享 3 FOMC 月度会议纪要中的计划密切相关：每月缩表950 亿美元美联储利率决议最新消息，包括 600 亿美元的美国国债和 350 亿美元的抵押贷款支持证券美联储利率决议最新消息，可能会在三个月内分阶段实施。

毫无疑问，缩表对金融市场意义重大。 CrossBorder Capital 董事总经理 Michael Howell 发布的图表显示，标准普尔 500 指数的走势与资产负债表的扩张和收缩几乎一一对应。自今年年初以来，美联储采取了几项措施来撤回流动性，这些举措或多或少与股市陷入困境的开端相吻合：

此外，美联储缩表带来的风险包括：对抵押品的影响，或对投资进行展期或再融资的能力。美联储留在市场上的现金越少，抵押品就越稀缺。

大幅缩减资产负债表将意味着金融状况急剧收紧，并可能引发金融危机。

通货膨胀比猛虎还猛，美联储要更激进？

另一件值得关注的事情是鲍威尔对通胀驱动因素的解释是否有转变的迹象，即他是否仍将通胀视为持续的驱动因素。如果通胀压力的风险方向仍然偏向上行，这可能导致鲍威尔坚持鹰派立场。

工资增长已成为推高通胀的重要力量。 《华尔街日报》指出，自美联储 3 月会议以来的经济数据表明，随着雇主继续提高工资和物价，通胀压力可能会更加持久。

资产管理公司景顺首席全球市场策略师霍珀表示，通胀不太可能大幅下降。该银行预计美国整体 CPI 将在年底前保持在略高于 5% 的水平，美联储将在未来 4-6 个月内迫切地追逐收益率曲线。

在许多分析师看来，美联储的加息幅度不足以控制通胀。贵金属交易商金拓表示，加息 3% 似乎极不可能显着降低通胀压力并将通胀预期带回可接受的目标水平。从历史上看，多年的高通胀也伴随着利率远高于美联储 3% 至 3.5% 的目标利率。

桥水首席策略师贝卡帕特森也表示，为抑制如此顽固的通胀，美联储需要更积极地加息。市场目前的估值是基于未来三年通胀率下降至 3% 左右，这将需要美联储大规模收紧货币政策。以美联储目前的货币政策，能否将通胀拉回市场预期的水平值得商榷。

由于预计美联储的激进加息将“徒劳”，人们也开始担心经济增长停滞。尽管 FOMC 仍将美国经济视为“火爆”，但增长放缓的迹象已经出现，这被视为美联储继续保持鹰派立场的障碍。

目前，美联储无法控制的因素存在太多不确定性，包括 COVID-19 大流行和俄乌战争带来的经济溢出效应。因此，FOMC 可能会变得谨慎，并放缓进一步收紧的步伐。但更有可能的是，FOMC 希望在让步之前看到更多证据。渣打银行指出，如果 FOMC 坚持加息 50 个基点并宣布 QT，但仅此而已，它可能会给市场带来短暂的缓解反弹。然而，要使反弹持续下去，美国经济数据需要发生明显转变，而这种转变尚未发生。

但是，如果鲍威尔表示市场正在完全消化美联储可能采取的政策，市场参与者将认为这是美联储无意进一步加息的信号。但总体而言，美联储似乎更有可能继续扩大鹰派的边界，而不是鸽派的边界。

各种资产将如何反应？

随着俄罗斯-乌克兰危机和冠状病毒复苏对经济构成挑战，对美联储将避免进一步突破鹰派边界的广泛预期似乎让黄金买家继续守住数月支撑线。希望。值得注意的是，美元指数保持在 103.50 的 20 年高点附近，而标准普尔 500 指数期货从年度低点反弹了三天。

FXSTREET 分析师指出，如果美联储的表现符合市场预期，金价可能会回升，并可能直接突破 1880 美元的心理关口，这可能会确认短期看涨轨迹。然而，任何反弹都可能是暂时的，因此仍需谨慎。不利的一面是，黄金可能会重新测试其 9 个月大的支撑线 1,855 美元左右。如果黄金空头成功克服这一点，将进一步挑战1834美元附近。

10 年期美国国债收益率周一一度飙升至 3% 以上，随后回落，但债券市场的看跌情绪似乎有所缓解。摩根大通财政部客户调查显示，空头下跌8个百分点，多头下跌4个百分点，中性百分比上涨12个百分点。净多头比率为 2021 年 4 月以来最高。活跃客户中，中性增加 11 个百分点，多头减少 11 个百分点，空头持平。

摩根士丹利首席跨资产策略师 Andrew Hitz 认为，在美国国债在今年前三个月创下历史最高跌幅后，债券市场已经消化了美联储未来加息的大部分影响。这使得债券市场估值更具吸引力，随着消费者适应收紧的金融环境，摩根士丹利对美国经济增长前景的乐观情绪有所减弱。

不过，太平洋投资管理公司在其 5 月资产配置展望中表示，债券市场将继续面临通胀和央行收紧货币政策的压力，因此在经济周期的这个阶段，股票是更好的选择。

美国继上周大幅下跌后，股市连续两天反弹。据 Strategas ResearchPartners 的技术和宏观研究团队称，在标准普尔 500 指数在 2022 年已经下跌 13% 之后，未来几个月有进一步下跌的风险。该机构正在密切关注 3500-3700 区域的下行风险。该范围包括标准普尔 500 指数的 200 周移动平均线和 2020 年大流行期间从市场底部的整体收益的中点。

摩根士丹利著名的空头 Mike Wilson 也赞同这种悲观情绪，他预计标准普尔 500 指数将在接近周一收盘时跌至至少 3,800 点，并可能低至 3,460 点。 700分。美元频道>>

关键词：FOMC（联邦公开市场委员会利率决议）

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